投資的體用(1):期貨


椗光堂與其他術數團體最大的分別是我們應用術數的層面非常廣泛,並不會局限在幫人算命、看風水、開班授課這種傳統模式上。我們其中一個專長是糅合多種術數來應用在投資上。一直以來,老師及各師兄利用此法在投資市場中獲利無數,在樓市低位大舉掃貨,亦準確地計算股市週期,現在更發展賽馬和六合彩結果預測等。實證是大家有目共睹的。
術數要『走出去』的其中一個致勝關鍵在於『體用』這個概念。『體』為事物的本體,『用』為體的發用,為表徵或利用方式。老師向來強調術數中體用的重要性,兩者需要互存互補。我們的投資方式是以術數為『體』,投資技巧為『用』,所以要兩者皆精,才能成為常勝將軍。小弟雖然術數造詣不高,但在投資市場中交了不少學費,希望在這裡分享一下『用』那方面的基本知識。
期貨是什麼?
簡單來說,這是一個承諾。譬如你想買一包米,但尚未出糧,雜貨店老闆相信你,同意月底以100元賣米給你,貨到才付款。可是到月底,無論是價錢升或跌,你都需要以100元買這包米,這是你對他的承諾。老闆亦需要履行承諾,一個月後交這包米給你。這就是期貨,大家承諾在某個日期交易,價錢先定好,兩邊皆不能反悔。
到了某個月,你覺得米價會升,所以向老闆訂了兩包,一包自用,一包炒賣搏升。到了月底,米價如你所料地上升,但交收時你只需要一包,雜貨店老闆說隔壁三姑需要米,可以幫你賣給她,老闆就直接補給你差價。反過來說,你亦可以選擇未有米的情況下,沽售這包米,頂多到月底以市價向老闆買回來。炒賣來回幾次後, 你、老闆和其他街坊都因炒米而嚐過甜頭,這就是期貨市場的開始。可是,你買10包,我賣20包,大家根本不需要這麼多米,或者甚至沒有生產這麼多米,怎麼辦?這並不要緊,這些米只是一個用來定價的工具,而米的期貨就是它的衍生出來的交易品。
 
回到金融市場,期貨就是這個概念。我們通常交易的恆生指數期貨,俗稱大期,就是以恆生指數為『體』,但由於指數只代表一堆股票的綜合平均值,不可以直接買賣(理論上可以買一籃子股票去模擬,但不是每一個指數都公開權重比例)。要交易,或發『用』,就以期指去買賣。大期以$50代表恆指的一點,在現水平恆指24,000點,就等於$1,200,000,而按金只需要$78,000。即是你只需要存入$78,000,就可以控制120萬的資產。這就是槓桿,是炒期指風險高的主要原因。很多人買一兩張大期好像是等閒之事,但買一兩百萬股票就好像是大戶的專利,其實兩者的風險是一樣的。試想一下,不要說單日來一個1,000點波幅,一天200點的上落就是$10,000,一眨眼就可能call margin。
我個人的風險管理策略較為保守。做法是以可承受的資產風險來決定交易合約的數量。若果今天要開一張大期,心中是已經準備面對120萬的風險。這并不代表我們需要準備這麼多資金,如果有這麼多資金,期指的槓桿就沒什麼意義,不如買實股算了。這種風險管理思維是讓我們不要過份進取,用有限的資金去控制個人適合的風險。
若覺得大期注碼太大,可以以細期取代,細期為$10一點,每張是大期風險的五分一,或者另外一個方法是以期權對沖風險,不過這做法牽涉額外成本和一連串的思考問題,並不建議給初接觸期貨市場的朋友。
不過順帶一提,大家要小心,不是每一種期貨也如指數期貨一樣,只是補差價結算。譬如很多商品期貨,如黃金、大豆、咖啡、豬肉等,都可以選擇實物交割。若對家選擇運兩車大豆給你就麻煩了!安全起見,通常買賣這種商品期貨時,我們會在結算前把合約都平倉。
下一期,將會介紹一下期權基本概念。

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